景氣的止跌回升總在不知不覺中發生.......。

以美國為中心，次貸引發的經濟海嘯衝擊全球波及各個層面，房市、股市哀鴻遍野，企業投資觀望，民間消費縮手，台灣自難以倖免，自二００八年九月到二００九年五月，已經連續亮起九個代表景氣衰退的藍燈，雖然景氣燈號六月已經轉變為黃藍燈，但似乎餘波蕩漾，這波金融海嘯是否已然平息？

危機入市，股神也落難

二００八年股神巴菲特不畏市場動盪，「危機入市」進行各類收購和證券投資。二００九年二月二十八日，巴菲特所主持的波克夏．海瑟威控股公司(Berkshire Hathaway Inc.)因為二００八年第四季的淨利驟減九六％，使得每股帳面價值大幅縮水，因而在寫給股東的信中道歉坦承，因「去年我在投資上做了些蠢事，才會寫下一九六五年波克夏成立以來最糟的投資紀錄」。

在經濟疲軟與市場動盪的夾擊下，二００九年波克夏第一季交出虧損十五億美元的財報，二００八年同期波克夏則是獲利九‧四億美元。

巴菲特最為世人傳頌的的投資哲學就是「價值投資」，他精算一家公司的內含價值，當股價跌落其內含價值時，就出手買進，所以巴菲特最喜愛「危機入市」。

但股神之所以被尊為神，必有其凡人無法企及之處。

首先，股神資金充裕，所主持的波克夏在二００九年第一季末的現金部位達二五五億美元。股神信奉長期投資，他的信念是「如果你沒有持有一種股票十年以上的準備，那麼連十分鐘都不要持有！」一般來說，他決定買進的公司股票，就會長期持有，但一般投資人卻沒有如此雄厚的資金、信心與耐心。

雖然巴菲特說「別人恐懼時，你要貪婪」，但巴菲特的口袋夠深，又是價值選股，長期持有，相信波克夏．海瑟威的投資績效終會撥亂反正，但一般投資人此番若跟著危機入市，恐難全身而退。

價值投資既是投資界的顯學，但產業景氣變化無常，如果能夠搭配景氣循環掌握景氣動向，在景氣復甦時投入，順勢而起，豈不美哉？

景氣循環，趁勢而起，順勢而為

近十年台灣景氣約三年餘完成一個循環，景氣擴張時，台股漲勢凌厲，景氣下滑時，台股更是殺聲震天。若能掌握景氣動向與股市長期趨勢方向，投資必是勝券在握。

根據台灣經濟建設委員會（經建會），景氣由冷至熱依序為藍燈、黃藍燈、綠燈、黃紅燈、紅燈。雖然說景氣像一年四季循環不已，景氣由高峰滑落到谷底這段期間稱為收縮期，由谷底回升至高峰這段期間稱為擴張期。然而一年四季分配均勻，春、夏、秋、冬各有其時，但是景氣的復甦、擴張、衰退、蕭條卻沒有這麼平均。（參閱下表）

台灣過去最長的景氣收縮期出現在第二次石油危機，從一九八０年到一九八三年長達三七個月，此後每次循環的收縮期大約是十二至十五個月。金融海嘯後，循環收縮超過十二個月，轉折點（谷底 ）會落在什麼時候經建會仍不確定，但認為這次循環的收縮期極可能創下一九八四年以來的最長紀錄。這也顯示景氣在各種因素的交錯影響下，究竟擴張期會持續多久，收縮期會持續多長，似乎難以預料。 

宋‧蘇東坡詩云：「竹外桃花三兩枝，春江水暖鴨先知」，意思是竹林外的桃花已有兩三枝開放，春天來了，江水變暖，悠游其中的鴨子最先感受到！

大自然四季變化，可以透過群鴨戲水提前預告，同理，景氣循環也可以透過領先指標而做出判讀。股市是景氣櫥窗，景氣循環股則是景氣動向指標！由於景氣循環股所特有的「股價會領先反映景氣」的股價變動特性，是源於其特有的收益結構，因此不存於其他業種之中，因此可以領先反映，正是股市中的鴨子！

《景氣循環投資法》作者鈴木一之，以經濟學角度的景氣循環見解為基礎，透過物料的價格來觀察景氣變化。以領先任何一種類股表態的「景氣循環股」為根據，能洞悉上漲趨勢、下跌趨勢間的轉折點，在所有人都還沒有察覺之前，便能夠掌握景氣的轉換，隨時站在景氣起伏的浪頭上。

鈴木一之強調，景氣循環投資法著眼在小幅獲利二０％的重複操作。投資人可將獲利再全額投入股市，以每次二０％的投資報酬率，若連續四次重複操作的話，即可獲利一倍。

鈴木一之運用景氣循環投資法的原則，在二００八年六月出脫持股，在金融海嘯肆虐下，全身而退。

二００九年二、三月間，當多數人仍驚魂未定，作者開始進場，並在五月持續買進非鐵金屬類股的東邦亞鉛（五七０七），獲取七０％以上的豐厚投資報酬。

百年一見的金融海嘯或許可怕，但景氣循環周而復始，不會有永遠的多頭市場更沒有永遠的空頭市場，重要的是能否保有元氣，趁勢而起。

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