最近熱門電影阿凡達，短視貪婪的人類在稀有金屬與環境生態的抉擇中，眼中只看到暴利，不惜大軍強壓原生種納美人的生存環境，像極全球氾濫成災的資金，將魔爪伸進各類商品的狠勁。

一位理專朋友說，今年初，好久不見的客戶突然一個接一個冒出來，追問現在買什麼基金可以賺錢。投資人對報酬的預期越高，就越加顯示巿場熱度正在升高當中。中國元月12日無預警宣布調升存款準備金2碼，如同當頭棒喝，敲醒許多投資人。

同時間，有一派專家高分貝喊話：「熱錢不斷炒高股市、房市及原物料商品，全球資產泡沫化正在成形，今年恐怕將出現二次衰退」，中國政府升息動作正是為了防範房地產惡化所打的強效預防針。

目前到底熱到如溫泉般舒適，還是已經有點燙手呢？我設法從數字來找證據。截至去年11月底，國內投資人持有國內核備的境外基金共1.94兆元，距離2007年12月所創下的歷史新高2.1兆元，只差一步，我猜測今年在元月行情的希望帶領下，很有可能打平紀錄。

不過，2007年台灣利率水準接近3％，目前定存1％不到，也有人認為資金瘋狗浪仍將持續推進前景看好的市場，現在不算熱。而且，全面刷新「基金規模」紀錄的是固定收益型基金，顯示有不少保守資金是停泊在債券裡，股票型基金尚未全面噴出。

高收益債和新興市場債基金各達3,400多億元及1,300多億元，提前在去年9月改寫歷史紀錄，而固定收益含公債等其他類金額更是快速增加到2,100多億元。

而積極的資金則集中到新興巿場。根據EPFR統計，2010年一開年第一週，資金自歐洲、美國股票型基金及升息的中國淨流出，淨流入新興市場基金21.3億美元，新興債市也淨流入1.08億美元。

看到新興市場股債規模不斷創新高，我有一些想法。2005年因油價飆漲引發美國無預警升息而大跌，2006年也是新興市場跟進升息造成重挫，2007至2008年則是美國急速降息救房市，也引爆這一波新興市場的資金行情。

行情的折轉關鍵都在「利率」，尤其是美國利率更具影響性。由於美國經濟在大病初癒後的復原期，不可能馬上活蹦亂跳，短時間應不會升息，全市場大可繼續擁抱新興市場。

既然利率是釋金及吸金最有效的調控工具，一旦美國調養得差不多，資金這隻最敏感的動物一定馬上聞風而去，屆時，請投資人務必小心。依據歷史經驗顯示，當利率反轉時，資金抽離新興市場速度也會很快，現在才要進場者請做好資金控管。(本文轉載自第四五二期壹周刊基金壹情報)

 國內投資人持有境外基金總額變化

資料來源：投信公會   單位：新台幣億元

資料截止日：2009年11月

*其他債含公債、投資級公司債、可轉債、複合債