「經理~~~我們的基金績效很不錯，當大盤上漲的時候，跟著漲，而且漲幅還比指數大！當指數下跌時，我們的表現相對穩定，跌幅比指數還要小…」
通常，這只是一句形容詞，一句出自於被自己完全催眠的業務員口中的形容詞。
每一位來訪的業務員，總是宣稱自己公司的基金有多會漲，不但如此還非常抗跌，但，實情如何？
身為組合基金經理人，我一直很好奇，究竟有沒有這樣的基金？要如何找到這樣的基金？
第一步，必須先了解β。
什麼是β？貝他值（Beta or β）代表個別基金對整體市場漲跌的敏感度，當貝他值小於1，代表該基金的漲跌幅小於指標的漲跌幅，當市場下跌時，表現會相對抗跌，不過，當市場上漲時，也相對不會漲，反之亦然。這是一般人所認識的β。
其實，貝他值還可以進一步區分為：多頭β（Bull Beta）與空頭β（Bear Beta），姑且暱稱它為「牛貝他」與「熊貝她」。
為什麼牛是公的？只因，我直接聯想到的是…鬥牛與泰迪熊。
所謂「牛貝他」是指在市場上漲時，相對於市場上漲的敏感度，而「熊貝她」則是指當市場下跌時，相對於市場下跌的敏感度。
舉例來說，當某一支基金的牛貝他為1.2，熊貝她為0.8，表示該基金在市場上漲時的漲幅是指數的1.2倍，而當市場下跌時該基金只會有指數0.8倍的跌幅。
因此，牛貝他愈高愈好，熊貝她愈小愈好，將牛貝他/熊貝她則可以看出該基金在多頭市場與空頭市場時的整體表現，「牛貝他/熊貝她」的值愈高，表示該基金相對具有隨漲抗跌的表現。
許多Agent常在問：「投資型保單可以選擇的基金這麼多，究竟應該連結哪支基金比較好？哪一支基金的操作績效既會漲又抗跌？」透過下表的整理，仔細觀察，應該可以發現一些有趣的現象，說不定你會驚覺，原本心目中屬意的標的，竟是一支隨跌不漲的基金？
國內某大人壽投資型保單連結基金β比較表
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牛貝他
|
熊貝她 |
牛貝他/熊貝她 |
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安穩組合基金 |
0.98 |
0.55 |
1.79 |
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平衡組合基金 |
1.02 |
0.67 |
1.52 |
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成長組合基金 |
1.21 |
1.01 |
1.20 |
|
全球成長基金 |
1.06 |
0.89 |
1.19 |
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拉丁美洲基金基金 |
0.95 |
0.82 |
1.15 |
|
日本小型公司股票基金 |
0.93 |
0.86 |
1.09 |
|
美國小型公司基金 |
0.77 |
0.71 |
1.09 |
|
全球成長趨勢基金 |
1.31 |
1.20 |
1.09 |
|
歐元債券基金 |
0.77 |
0.72 |
1.07 |
|
國際醫療基金 |
0.95 |
0.89 |
1.06 |
|
全球科技基金 |
1.03 |
0.97 |
1.06 |
|
新興亞洲基金 |
0.97 |
0.97 |
1.01 |
|
新興市場成長基金 |
0.90 |
0.90 |
1.00 |
|
台灣債券基金 |
1.00 |
1.00 |
1.00 |
|
主流基金 |
1.01 |
1.01 |
1.00 |
|
全球康健基金 |
0.89 |
0.89 |
1.00 |
|
潛力基金 |
0.98 |
1.02 |
0.96 |
|
龍鳳基金 |
1.03 |
1.08 |
0.95 |
|
巨人基金 |
0.98 |
1.04 |
0.95 |
|
台灣科技基金 |
1.02 |
1.08 |
0.94 |
|
日本新遠景基金 |
1.09 |
1.17 |
0.93 |
|
台灣成長基金 |
0.94 |
1.02 |
0.92 |
|
亞洲債券基金 |
0.35 |
0.38 |
0.91 |
|
國際債券基金 |
0.71 |
0.79 |
0.90 |
|
新興歐洲基金 |
0.73 |
0.80 |
0.90 |
|
環球能源基金 |
1.16 |
1.30 |
0.89 |
|
策略價值基金 |
1.14 |
1.35 |
0.85 |
|
美國基金 |
0.53 |
0.63 |
0.83 |
|
新興巿場債券基金 |
0.81 |
0.98 |
0.83 |
|
日本基金 |
0.79 |
0.96 |
0.82 |
|
歐洲小型企業基金 |
0.83 |
1.02 |
0.82 |
|
歐洲小型公司股票基金 |
1.02 |
1.27 |
0.80 |
|
歐洲基金 |
0.95 |
1.19 |
0.80 |
|
世界科技基金 |
0.41 |
0.54 |
0.76 |
|
歐元增值基金 |
0.51 |
0.66 |
0.76 |
|
美國收益基金 |
0.17 |
0.23 |
0.75 |
|
環球資產配置基金 |
0.62 |
0.82 |
0.75 |
|
世界黃金基金 |
0.53 |
1.00 |
0.53 |
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美國高孳息/收益債券基金 |
0.01 |
-0.06 |
-0.13 |
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金牌基金 |
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資料來源：Lipper；TWD；2005.8.31~2006.8.31 ；金牌基金未滿一年，無相關資料。
當然，還有許多因素必須考量，其他一些基金篩選的小技巧，將於往後的文章中分享，未來，可以進一步追蹤這些指標的特性，探討如何運用在基金挑選的過程。當特別看好某一個市場時，可以挑選具有高牛貝他的基金，一旦對於某些市場的看法較保守時，就可以儘量選擇熊貝她較低的基金。
（為避免造成困擾，我已經將基金公司的名稱刪除，不過...或許有些Agent還是猜得出來！）
