2009/09/13 - By 數位之牆 - 關鍵字／標籤：
◎專業的天使
我們平日接觸到的創業者與科技行業裡的菁英相當多，因此也常常需
要解釋什麼是天使投資。這種情況，主要是因為主流媒體與社會大眾
對天使投資以及被投資的早期階段企業並不關注。
一般人很容易從媒體上看到，大型創投動輒投資兩三百萬甚至上千萬
美金，很容易成為亮點。相對來說天使投資的額度小，被投資的企業
能不能存活還是未知數，自然關心的人少。
更甚者，天使投資很多時候是個人行為，與創投的機構行為不一定相
同。說得簡單一點，創業者一開始找了自己的父親投資到自己的事業
裡，這位父親就是天使投資人。
同樣的道理，如果創業者找到山西煤老闆來投資自己的初創，那煤老
闆就是天使投資人。基於這種特性導致天使投資不一定存在專業性，
投資人更多是基於對創業者的信任而投資，因為成敗遠還未有定數。
將天使投資當成一門專業事業來經營，在美國與歐洲都有成功例子。
這種專注於早期階段企業投資的機構，在中國運作得最早最有經驗的
就是嘉豐資本。目前已投資20多家企業，其中1/3 已經實現退出。
天使投資機構必須跟創業者的父親競爭－這不是玩笑話，對於好的被
投資對象，想投資的人本來就多。有時創業者寧可跟家裡要錢創業也
不想找外人投資，天使投資機構憑什麼競爭？就是產業專業與資源。
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◎天使能投資多少
當被投資的企業倒閉時，通常最優先清償的是最後一輪的投資者（例
如第二輪），再來是上一輪投資者（例如第一輪），然後是天使投資
人最後才是創業者。這注定了天使投資人的利益與創業者綑綁得更深。
不難看出為何創投這麼多而專業的天使投資機構少。在一家公司剛起
步還看不出成敗時就投資，萬一投資失敗是最後才能拿回錢（如果還
有剩的話）。天使投資風險之高，更多的需要膽識及專業。
最常被問到的問題是，天使能投資多少錢？既然專注於投資早期階段
的企業，出資的金額主要集中在約80萬美金以下。有些創業者寄送商
業企劃書過來說要兩百萬，就只能說抱歉，你找錯對象了。
只能出80萬美金以下是不是出不起錢？在一個人人向錢看齊的社會裡
，一下子能掏出幾千萬美金的創投理所當然得到更多尊重與關注。然
而，很多創業者其實心裡會更清楚，不要拿太多錢，以免股份被稀釋。
在此種情況下，創業者一方面不願意拿更多錢，一方面大型創投也沒
有興趣投資金額太小的案子。因為這些投資機構都有壓力，必須一年
內花掉一定的投資金額。太小的投資案他們沒有時間理會。
天使投資機構與創投形成了很好的合作關係。因為經過天使投資考驗
之後的初創企業，表示其模式正確或者生存能力較強，創投會有較高
興趣，創業者透過天使投資人找到下一輪投資者機的機會將大幅增加。
◎什麼樣的案子才投
第二個常被問的問題，是天使投資通常佔股多少。事實上，在早期階
段的企業並沒有營利，甚至於商業模式還能不能成都不知道，因此企
業的價值很難估算，持股比例問題更多時候是一個願打一個願挨。
因此我們有時會看到初創企業被天使投資人控股，以至於創業者已經
失去了創業的熱情。專業的天使投資機構決不控股被投資者，因為很
清楚當創業者失去熱情時，對自己的投資是最大的危害。
第三個常見情況是，創業者送來一本商業企劃書，而此時連實際產品
都還沒有。在金融風暴的打擊下，現在僅靠一本商業企劃書就要拿錢
的例子基本是沒有了。除非創業者能組織出黃金團隊，那就另當別論。
最後，也是最困惑人的一個問題是：你們都說投資要看團隊，那到底
什麼樣的團隊才能拿到投資？這個問題沒有一定的答案。但我們看到
創業者常犯的錯誤，是團隊本身對於要做的事情沒經驗。
例如：一個創業團隊計畫在各處大型公園內放置數位看板然後賣廣告
。商業計畫寫得非常詳實，連每個地段的租金以及人流量都調查得非
常清楚。然而，創業團隊裡卻沒有任何人有廣告產業的銷售背景。
商業模式要成功必然有其核心關鍵，創業團隊的組成必須能反映出對
那個關鍵的重視。上述例子創業團隊以為關鍵在於數位技術帶來革新
，然而我們更認為關鍵在創業團隊是否有人具備豐富的廣告客戶資源。
如果您對天使投資還想更進一步了解，歡迎來信討論。
（文：
數位之牆）
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黃紹麟，原名黃彥達，1998年 4月創立數位之牆，以觀察科技趨勢為終身職。曾任台灣新浪網網站總監，3G威寶電信行銷經理
，51.com總裁助理暨新聞發言人。目前擔任51.com戰略顧問及PayEasy大陸市場顧問，並於著名天使投資嘉豐資本擔任投資合夥人，專事投資科技初創企業。 |
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